Mir erscheint die Berechnung der TTWROR von PP in folgendem Fall fragwürdig bzw. nicht korrekt. Bitte um Kommentare.
Ein Konto habe eine Rendite von 10% p.a.
- Anlage im ersten Jahr: 100 Euro
- Zinsen nach einem Jahr: 10 Euro (= 100 Euro * 10%)
- Zuzahlung nach einem Jahr: 100 Euro (Kontostand: 210 Euro)
- Zinsen nach einem Jahr: 21 Euro (= 210 Euro * 10%)
- Kontostand (und Entnahme) nach dem zweiten Jahr: 231 Euro
Sieht in PP so aus:
PP errechnet:
Mit dem internen Zinsfuß von quasi 10% entspricht der Rendite des Kontos, das ist korrekt. Bei der TTWROR bin ich jedoch nicht einverstanden.
Eine Investition von 100 Euro in dieses Konto hätte sich ohne Zuzahlungen (= TTWROR) zu 121 Euro entwickelt (100 Euro + 10% + 10%). Das macht eine Rendite von 21% (10% + 10%).
Das ergibt sich auch aus den Formeln aus Wikipedia (Time-weighted return - Wikipedia):
Bei der Bewertung unmittelbar nach dem Zufluss:
M_0 = 100
M_1 = 210 (Bewertung nach Zufluss)
M_2 = 231
C_1 = 100 (Zufluss am Ende der Periode 1)
C_2 = 0
(M_1 - C_1) / M_0 = 110/100 = 1,1
(M_2 - C_2) / M_1 = 231/210 = 1,1
1 + r = 1,1 * 1,1 = 1,21
Nimmt man alternativ die zweite Formel von Wikipedia (d.h. unterstellt den Zufluss nach der Bewertung), dann gilt:
M_0 = 100
M_1 = 110 (Bewertung vor Zufluss!)
M_2 = 231
C_0 = 0
C_1 = 100 (Zufluss zum Beginn der Periode 2)
Und das ergibt ebenfalls 21%:
M_1 / (M_0 + C_0) = 110 / 100 = 1,1
M_2 / (M_1 + C_1) = 231 / 210 = 1,1
1 + r = 1,1 * 1,1 = 1,21
Habe ich einen Denkfehler?
Mir scheint, dass PP die beiden Formel etwas durcheinander bringt und so auf die 15,5% kommt:
210 / 200 = 1,05
231 / 210 = 1,1
1 + r = 1,05 * 1,1 = 1,155